Ha minden így marad, ahogy most, történelmének legmagasabb havi záróárát produkálja a Nasdaq Composite Index. A Nasdaq korábbi csúcsa óta lényegében a buborékkal egyenértékű fogalommá vált. Most is erről van szó?
A 15 évvel ezelőtti csúcs álma csúnya ébredésben ért véget, és az index a gyorsan növekvő, aztán még gyorsabban kidurranó tőkepiaci lufik emblémájává vált. A régi csúcs beállítása jó alkalom arra, hogy a kasszandrák ismét armaggedont kiáltsanak, főleg, ha az indexnek végül nem sikerül elsőre leküzdenie a tizenöt éves ellenállást.
A technológiai szektor évtizedek óta alacsony inflációs nyomás melletti amerikai gazdasági növekedést tesz lehetővé, ez a növekedés igazi motorja, így érthető, hogy bizonyos időszakokban túlteljesíti a teljes indexet. A válság mélypontja óta osztalékokkal együtt több mint 50%-ponttal nagyobb hozamot hozott, mint az S&P500. Ha az ármozgást nézzük, akkor a 2000. előtti felfutással szemben sokkal kiegyensúlyozottabb volt az index emelkedése.
A Nasdaq az elmúlt 25 évben
Árazása alapján önmagában nem olcsó, de messze elmarad a lufi-időszaktól. A P/E-alapú árazás történelmi visszatekintésben nem mutat semmit (a dotcom kipukkanásakor mondhatni végtelen lett a nyereség-arányos árszint), de az elmúlt 10 év során a Nasdaq-részvények ára lekövette az ún. top line növekedést, tehát a technológiai szektor piacának, értékesítésének az emelkedését. Könyv szerinti értéke a válság előtti szinten van, ami önmagában megint magasabb, mint az S&P500-é, de az alacsony állóeszköz-állomány, illetve a szektorra jellemző magas goodwill egyirányú átértékelési kényszere miatt ez sem különösebben meglepő.
A Nasdaq egyes árazási mutató 
Nem csak a Nasdaq van csúcson, az elhúzódó, óriási európai válság közepette széles merítésű STOXX Europe 600 index is a történelmi rekordok közelében van. Itt is nyugodtan jöhet a kötelező korrekció, az ellenállásról való lefordulás, de az is lehet, hogy nem jön. Az sokatmondó, hogy különösebb befektetői lelkesedés nélkül megy a csúcsokra az összeurópai index úgy, hogy egyes komponensei, mint pl. a német large cap, vagy a pán-európai small cap már régen elhagyta a történelmi csúcsait.
A STOXX Europe 600 Index
Forrás: Bloomberg
Apró betűs rész: a nap grafikonja nem feltétlenül jelez fontos folyamatot, egyszerűen csak a szerző számára érdekes esemény, folyamat grafikus megjelenítése. Nem előrejelzés, nem normatív értékelés, csak egy tény a sok közül.
