Minél hosszabb ideje tart egy trend, annál a nagyobb a valószínűsége, hogy közel a korrekció, esetleg a trendforduló. Az amerikai részvénypiac emelkedése történelmi visszatekintésben is hosszúnak mondható, nem árt tehát vigyázni.
Hogy mi a trend és mikor törik meg, értelmezés kérdése, én most azt néztem, meddig tartott az a periódus, amikor az S&P 500 index az adott hónapot a 12 hónapos mozgóátlag (tehát nagyjából a megelőző egy év átlagos árszintje) felett zárta. Ha megnézzük az index alakulását az elmúlt majdnem 100 évben, akkor azt látjuk, hogy a 12 hónapos mozgó alatti zárás legtöbbször egy-egy korrekció, esetleg trendforduló része volt.
Az S&P 500 index alakulása 1927-től napjainkig
Ezen az igen hosszú ábrán csak annyi látszik, hogy az igazán izmos trendekben a 12 hónapos mozgóátlagtól el volt maradva az index, de ha átütötte felülről az átlagot, akkor az az átlagosnál nagyobb visszaesést jelzett. (A grafikon függőleges tengelye logaritmikus, ami szépen linearizálja azt a hatást, hogy piac mindig százalékosan emelkedik. A lineáris skálán csak egy egekbe emelkedő vonalat látnánk, ami elfedné a százalékos növekedési trendek sajátosságait.)
Hogy a 12 hónapos átlag hatását jobban lássuk, kinagyítottam az 50-es, 60-as évek történéseit. Ez látható az alábbi ábrán.
Az S&P 500 index alakulása 1950-től 1974-ig 
Ebben a periódusban, amikor amúgy az index értéke több mint ötszöröződött, 6 alkalommal törte át a 12 hónapos átlagot havi záróban, és ezekben az áttörésekben, amelyek nem voltak többek „sima” korrekciónál, a piac kétszámjegyű eséseket mutatott. Volt olyan is, hogy a piac majdnem 33%-ot zakózott, azaz elvesztette az előző csúcshoz képest értékének egyharmadát! Ez biztos nagyon fájt annak, aki a tetején szállt be, de 25 éves távlatban bizony nem volt több mint korrekció.
Április 30-án zárult a 40. olyan hónap, amikor a piac a 12 hónapos mozgóátlaga felett végzett. Ez a negyedik leghosszabb ilyen periódus, előtte 1949-1953, 1994-1998, és 2003-2007 között volt ennél hosszabb rally.
Az S&P 500 emelkedő szakaszainak hossza hónapban 
A fák sem nőnek az égig, és eddig egyik rally sem tartott örökké, jóllehet, nincs olyan szabály, ami kimondaná, maximum meddig lehet az átlag felett a piac. Azt viszont ilyen kivételesen hosszú idő után érdemes számba venni, milyen tényezők járulhattak hozzá ahhoz, hogy a részvénypiac emelkedett, és vajon ezek közül mindegyik abba az irányba áll-e, mint ahogy eddig állt. Amennyiben a lényeget tekintve a lehetséges katalizátorok nem változtak, még simán mehet a piac akár évekig is. Amennyiben van olyan tényező, ami — különösen az utóbbi időben — a részvénypiacokat segítette, de most más irányba megy, érdemes kicsit óvatosabban duhajkodni. Ezt persze döntse el mindenki saját belátása szerint!
Forrás: Bloomberg
Apró betűs rész: a nap grafikonja nem feltétlenül jelez fontos folyamatot, egyszerűen csak a szerző számára érdekes esemény, folyamat grafikus megjelenítése. Nem előrejelzés, nem normatív értékelés, csak egy tény a sok közül.
