Mert olcsó. 🙂 Persze lehet még olcsóbb is :(, de jó beszállási pontnak gondolom a jelenlegi árszintet. Nézzük az érveket…
Pro
• 12% a jelenlegi osztalékhozam 50 forintos osztalékkal számolva, amelyre számításaink szerint a következő években várható free cash flow megfelelő fedezet nyújthat. A véleményünket megerősítették a céggel való találkozónkon elhangzottak is.
• A korábban jellemzően együtt mozgó Mtel osztalékhozam, és hosszú lejáratú magyar államkötvény hozam szétvált. Az Mtel árfolyama az igen jelentős magyar kötvény rally ellenére tovább csökkent. A magyar 10 éves forintos államkötvény jelenlegi hozama 7.07% az év eleji 10%-kal szemben.
• A régiós „versenytársakhoz” képest 20%-os diszkonttal forog (2013 EV/EBITDA 4.1 vs. 4.9).
• Idei teljesítménye 15%-kal elmarad a szektortársaktól.
Kontra
• Új piaci szereplő megjelenése. Amely állami vállalat (legrosszabb kimenetel), vagy a legutóbbi hírek szerint külföldi telekom cég személyében történne (még kedvezőbb változat, ha ez nem 4. szereplőként, hanem pl. a Vodafone veszteséges magyar leányának a kivásárlása útján valósulna meg).
• „Fejős tehén”, de hanyatló dinamikájú szektor. A cégek a profitabilitást csak a költségek csökkentésén keresztül, az árbevételt, mint az az Mtel esetében látható, csekély árréssel bíró új üzletágakkal tudják, ha tudják fenntartani. Ráadásul az iparágban több cég is csökkentette osztalékfizetésének mértékét a közelmúltban.
• A Deutsche Telekom ajánlattételére jelenleg nincs túl sok esély.
• A Magyar Telekom szolgáltatási árai Európában a cseh piac után a legmagasabbnak számítanak (2011-es adat).
Véleményem szerint az ellenérvek jobban beárazódtak jelenleg az Mtel árfolyamában, mint a pozitív fejlemények.
