Most az igen rövid, kétéves kamatokról lesz, melyek az államkötvények között a legszorosabban kötődnek a monetáris politikai irányadó kamatához. Azzal párhuzamosan, hogy a megbicsakló részvénypiac miatt többen már az EKB újabb kreatív akcióira számítanak, a német kétéves kötvénykamat új mélypontra ment, amikor a január 28-i -0,44 százalékról másnapra (hónapzárásra) leszakadt -0,50 százalékra, majd a múlt heti igazi parában -0,55-re. Most -0,52 százalékon van, ami ugye szinte történelmi minimum.
Ezzel szemben a periféria (olasz, spanyol, portugál, ír) minden kétéves hozama feljebb van, mint január végén. Pár bázispontról van szó, és pár nap telt csak el, de nyugtalanító annak fényében, hogy úgy isten igazából senki nem tudja megmondani, hogy a „whatever it takes”-en kívül mi változott meg ezekben az országokban ahhoz, hogy tényleg ne omoljon a fejükre az egész miskulancia. A német és a többi kamat divergenciája így emeli a periféria kamatfelárát is, ami pedig 2012. után drasztikusan esett, aztán viszonylag stabilan oldalazott.
Ha a mindennapi ingadozástól eltekintünk, és hosszabb távon nézzük a kamatkülönbözetek alakulását, akkor egy óriási kifenekelést látunk, melyből mintha kezdene felfele kikúszni a felár. Legjobban az írek állnak (ez a négyből az egyetlen, ahol még negatív a kétéves kamat), legrosszabbul pedig a politikai holtponton levő portugálok. Itt két évre magasabb a kamat, mint Németországban tízre.
Az olasz és a német kétéves kamat különbözete havi bontásban
A spanyol és a német kétéves kamat különbözete havi bontásban
A portugál és a német kétéves kamat különbözete havi bontásban
Az ír és a német kétéves kamat különbözete havi bontásban
Még nem nincs komoly eladási hullám, de nem árt figyelni, mert ha itt is úgy elszabadulnak az indulatok, mint a nem befektetési kategóriájú kötvények piacán, akkor tényleg nem tudom, mi fogja meg a részvényeket meg a többi kockázatos eszközt.
Forrás: Bloomberg
