Az idei év egyik csalódása az amerikai gazdaság nem várt lassulása. Bár az elemzők nem erre számítottak, és tényleg minden jel arra mutat, hogy az év második fele már jobb lesz, az ipari termelés egyelőre csökken. Ez pedig a részvénypiaci szempontjából is figyelmeztető jel lehet.
Az ipari termelés rövid és középtávú tendenciát legjobban nem az éves növekedési ütem, az a kibocsátás szintjét mutató fix bázisú index mutatja a legjobban. Ezen az látszik, hogy az ipari termelés hónapról hónapra csökken. Ez 2008. óta először történik meg! A visszaesés nem olyan mértékű, mint akkor volt, de azért mégis visszaesés.
Az amerikai ipari termelés szintje, 2007 = 100
Bár a piacokat rövidtávon nem a makrofolyamatok befolyásolják, a piac trendszerűen nem szakad el a mögöttes gazdaságtól. Ez látszik az alábbi ábrán is.
Ipari termelés és a részvénypiac 1945 óta
A két vonal nem egymás mellett halad, de az ipari termelésben látott visszaesés jellemzően együtt járt a részvényárak csökkenésével. Ez volt 2008-ban is.
Ipari termelés és a részvénypiac az utóbbi 10 évben
A piac esett akkor is, amikor a termeléssel nem volt baj, de az mindössze korrekció volt. A komolyabb csökkenés az ipari termelésben viszont a részvényeket tényleg orrba szokta vágni. Nem csoda, hogy az idén a részvények Amerikában nem mentek igazán, hiszen amennyiben az ipar nem áll talpra, akkor még több is jöhet, mint szimpla korrekció. Még nem vagyunk ott, és minden jel arra mutat, hogy a második félév már jobb lesz, de az ipar eddig nem tett le sokat az asztalra. Ha látjuk, hogy tényleg van fellendülés, akkor megnyugodhatunk. Addig marad a dilemma.
Aggasztó mindenestre, hogy az S&P 500 ipari szektora letörte a második negyedéves támaszát, az 55 hetes mozgóátlagot, és a momentuma is lefele mutat.
Standard and Poor’s 500 Industrials Index havi bontásban
Forrás: Bloomberg
Apró betűs rész: a nap grafikonja nem feltétlenül jelez fontos folyamatot, egyszerűen csak a szerző számára érdekes esemény, folyamat grafikus megjelenítése. Nem előrejelzés, nem normatív értékelés, csak egy tény a sok közül.
