A Fed 2012-ben jött elő a „dots”-nak nevezett farbával: minden ülésen megszavazza minden tag, hogy szerinte hol lesz, hol kellene lennie a következő évek végén a Fed irányadó kamatának, amit grafikonon kis pöttyökkel ábrázolnak. Ezt szépen felpakolják a netre, és ebből azt is látni lehet, mennyire szóródnak egymáshoz képest a tagok véleményei a kívánatos kamatpályáról. A legutóbbi ülésen például a legtöbben (öten) azt gondolták, hogy jövő év végére 1,875 körül lenn az ideális kamat, de egy valaki 2,75 százalékot is elképzelhetően tartott, 2018-ra pedig 2,125-3,875-ös sávban szórónak a vélemények úgy, hogy a medián szavazat szerint 3 százalék lenne az ideális kamat.
Nos, ehhez képest a piac ennek a közelében sincs, az ún. Federal Fund futures határidős árai 2018. végére sem érik el az 1 százalékos értéket. Valakinek tehát nem lesz igaza, kérdés, hogy kinek.
Az FOMC tagjai által adott becslés az irányadó kamat alakulását illetően és a piaci várakozás
Visszatekintve azt láthatjuk, hogy az FOMC-tagok vagy nem látták jól a jövőt, vagy soha nem mertek saját véleményüket a kamatdöntésben érvényesíteni. Az alábbi ábra az egyes „dot-plots” mediánjának alakulását mutatják az idő függvényében, az egyes évszámokkal jelölt vonalak jelzik hogy melyik év végére vonatkozik a becslés. A Fed saját várakozásai, elvárásai szinte folyamatosan csökkennek, és csak nem jön össze az a kamatemelés, bárhogy akarják is. Nem csoda, hogy ezek után a piacok inkább maguk döntik el, mit gondolnak az árakról, beleértve a Fed saját árát is, a dots meg mehet a levesbe.
Az FOMC kamatbecsléseinek időbeli alakulása
Forrás: Bloomberg, Aegon
