Az arany árfolyama 2001 óta először esett év/év alapon. Bár már a tavalyi évben sem volt különösebben erős a nemesfém, az idei évben az elmúlt 13 év leggyengébb teljesítményét mutatta, közel 30%-ot esett. Az elemzők többsége szerint a piaci környezet az arany számára továbbra is kedvezőtlen marad a jövő évben, a legtöbb stratéga – az USDJPY, valamint az európai részvénypiac long ajánlása mellett – az arany shortolását is a fő ajánlásai között említi.
Az elmúlt évek gyorsuló emelkedéséhez nagyban hozzájárult a globális befektetői bizonytalanság növekedése, valamint a FED likviditásbővítő intézkedéseinek sorozata. A magas likviditás ugyanis rendkívül alacsony (negatív) hozamkörnyezetet eredményezett, ami igen vonzóvá tette a hozamot ugyan nem termelő, viszont hosszú távon stabilan emelkedő nemesfémet.
A FED likviditáscsökkentő lépései ugyanakkor pont ellentétes hatást fejtettek ki az idei évben, míg az infláció továbbra is alacsonyan maradt, a nominális hozamszintek emelkedni kezdtek, ami nagy mértékű kiáramlást eredményezett a nemesfém piacán. A befektetők közel 40 milliárd dollárnyi vagyont vontak ki az elmúlt években hatalmas beáramlással szembesülő arany ETF-ekből, illetve alapokból. Bár a fizikai kereslet az idei évben is emelkedett, a spekulatív tőke kiáramlása – mint ahogy az emelkedésben is – erősebben hatott az arany árfolyamára.
Bár a jövő évre vonatkozó várakozások alapján továbbra is elképzelhető az arany további gyenge teljesítménye, könnyen lehet, hogy a konszenzus ebben az esetben is téved: amennyiben az infláció az idei évnél erőteljesebb emelkedésbe kezd, könnyen előfordulhat, hogy újra csökkenő reálkamatokkal nézünk szembe, ami ismét lökést adhat az arany árfolyamának. Ráadásául, míg az idei év elején a nemesfém az egyik leginkább túlpozícionált instrumentumnak számított, addig ez a túlpozícionáltság szinte teljesen megszűnt a jelentős kiáramlás után.
